騰訊又雙叒王者歸來了。

就在昨天騰訊發布了自己的第二季度財報，一舉打出了多個歷史新高。

總收入為 1845 億元人民幣，同比增長 15%，其中凈利潤增長 17%，達到 556 億，毛利率提升至 57%。實現了 4 年以來最快的營收增長，和近幾年新高的毛利率。

如果按照我們慣用的換算方法，平均每天能掙 6 個億。

創新高的不只有業績，還有一度飆到 600 港元/股的股價，又是一個 4 年內最高。

美得騰訊火速發了一條微博炫耀。

騰訊的三大主業務，收入全線增長。其中，頭號功臣必然是現金牛的游戲業務。

不跟著二游瞎蹦跶的騰訊，再次證明了你大爺還是你大爺。

游戲業務收入達 592 億元，同比增長 22%。

其中，本土游戲收入 404 億元，同比增長 17%。國際市場游戲收入更是同比增長了 35%，達到了 188 億元，又創了新記錄。

自從去年被馬化騰敲打之后，騰訊就跟被點化了一樣，剎不住車了。

這已經是騰訊第三個季度保持 20% 以上的恐怖增速了。平均下來，一分鐘就能賺 45 萬。

這不只是從功勞簿上起身了，是要把功勞簿撕了重寫。

基本全線老牌游戲都在二次開花，其中，最突出的就是《 部落沖突：皇室戰爭 》。今年高頻地更新游戲玩法、獎勵機制和社區活動，就讓 6 月的流水創了近 7 年的新高。

值得一提的是《 王者榮耀 》也再一次證明了自己的恐怖如斯。根據 AppMagic 的估算，《 王者榮耀 》是今年上半年，唯一一款收入破 10 億美金的手游。

而騰訊手上的新游，表演也相當亮眼。今年 6 月上線的《 沙丘：覺醒 》，不到兩周全球銷量就破了百萬，Steam 在線峰值更是飆到了 18.9 萬。

不過，騰訊今年表現亮眼，也離不開一個大類的貢獻——FPS。

從戰術競技的《 和平精英 》，到《 三角洲行動 》《 暗區突圍 》，再到英雄射擊端游《 無畏契約 》，騰訊幾乎包圓了整個類目。2024 年中國 FPS 手游收入 TOP 10 里，騰訊一人獨占 8 席，端游 TOP5 里占了 4 席。

這邊《 和平精英 》這些老牌持續發力，那邊新晉的長青游戲《 三角洲行動 》7 月份日活突破 2000 萬，穩坐整個行業日活前五，總流水前三。

前邊端游還在猛猛吸金，后面《 無畏契約 》手游就拿著愛的號碼牌，排隊續上了。

一旦正式推出，這塊的收入一定會更加恐怖。

大家突然間就發現，原來國內 FPS 這塊高地早就姓“ 騰 ”了。。。

盡管本賽季，游戲依然是最大貢獻者。但和以往不同的是，今年這份財報中，游戲不再是唯一的主角。

在二季度財報的開頭，騰訊句句不離的是 AI，常懷感恩的是 AI。

羅列出的 9 條重點業務回顧里，有 4 條都在給自己 AI 打 call。

這就奇怪了，之前阿里、字節都在 AI 上大打出手。從千問打到豆包，就是不見騰訊的蹤跡。

最多就是年初，蹭了 DeepSeek 熱度的元寶，緊急混了一波眼熟。

但在瘋狂投流之后，騰訊突然就掐斷了元寶的曝光。所以，到今年 5 月，元寶的月活用戶數迅速回落到了 2256 萬（ DeepSeek 是 1.7 億 ）。

為啥 AI 反而成了騰訊嘴里的功臣了？

事實上，騰訊在 AI 上燒了不少錢。

騰訊二季度研發費用比同期多了將近 30 個億。這些多掏的錢，基本全喂給 AI 了。

手上有的牌也遠不止元寶一張，還有自研的混元模型，外部接入的 DeepSeek 和各種小模型，早就已經進廠打螺絲了。

現在是屬于這些投入，開始慢慢開花結果。

比如說，這回廣告業務收入增速，也完全不輸游戲。

視頻號、小程序，和微信搜一搜的廣告收入，全線變猛。同比增加 20% 到 358 億元，毛利率也提到了 57%。

這成績還算騰訊收著干了。

現在視頻號的廣告加載率只有 3%-6%，同行一般都有 11%-16%。

所謂的加載率，就相當于你刷多少內容會彈出廣告。

視頻號看 20 條正常內容，才彈 1 條廣告，而其他同行刷個 5-8 條，就彈廣告貼臉了。

如果說騰訊動動手指，把這個比例往上拔一拔，收入還能成倍上漲。

而根據騰訊的說法，這次恰飯恰飽的主要原因，就是 AI 優化了廣告的投放、制作、推薦的流程，使得點擊率、轉化和 ROI 都大大提高了。

簡單來說，就是一個廣告做得更快、喂得更準了。

比如看世超我的消費水準，就知道該給我推保時捷促銷廣告了。

為此，騰訊甚至專門舉辦了中國首個全模態生成式推薦算法大賽，來吸納更好的推薦算法。

騰訊還給微信小店接入 AI 客服，給商家上線了公共數字人，逐步跑通的微信內部搜一搜、視頻號、小程序的閉環電商，也讓廣告單次點擊的收入提高。

可能你聽這些客服啊，數字人啊，還覺得有點虛，那 AI 還帶來很多更直觀的收入。

比如 GPU 租賃和混元模型的 API token，還有回暖的支付、借貸服務，讓金融科技和企業服務收入同比增長了 10%，達到了 555 億。

AI 對于游戲的滲透，也已經深入骨髓了。甚至已經在改變 PvP、PvE 的游戲玩法。

比如騰訊在《 和平精英 》里塞了 DeepSeek，為了讓人機更聰明、更 real。人機能自己偵查戰場，輸出火力壓制，一通操作下來沒準比你打得還猛。。。

之前網易 CEO 丁磊也說過，DeepSeek 讓他們游戲研發效率提高了 30%。

尤其在設計 NPC 的對話和關卡測試上，AI 把《 逆水寒 》的任務腳本制作時間從 2 周縮短至 3 天，人力成本降了 40%。

總體來看，確實如高盛說的：

這份財報再次論證了一件事，騰訊是中國互聯網公司里最能受益于 AI 的企業之一。

即便騰訊瘋狂給 AI 燒錢，但持續輸血的游戲業務，還能保證兜里永遠不缺錢花，盈利數據還好看的一比。

AI 又能在騰訊龐大的生態里，快速轉化成真金白銀。

尤其騰訊還聰明地還躲過了大模型燒錢混戰的黑暗期，坐收開源的漁翁之利。

現在左手游戲持續造血，右手 AI 加速進化，好一個前途無量。

撰文：star

編輯：莽山烙鐵頭 & 面線 & 大餅

美編：煥妍

圖片、資料來源：

騰訊 2025 二季度財報、騰訊

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